海通证券：直投业务资格获批点评

　　2008年7月30日，公司收到中国证监会《关于海通证券股份有限公司开展直接投资业务试点的无异议函》，公司已取得直接投资业务试点资格。

　　直投业务资格的获批，将为公司打开新的盈利渠道。一方面将提升公司的业绩，另一方面降低公司业绩的周期性波动。我们预计公司08年公司的净资本为350亿元，按15%的上限计算，公司可投入的资金为52.5亿元，但是，该项业务的开展是逐步进行的，最开始的投资额度可能不会太大，而且从投资到退出，一般一个项目需要2-4年的周期，因而即使今年能进行项目投资，但收益最快也要2010年才能体现，短期内对公司业绩影响不大。

　　由于市场变化超出我们的预期，我们调整对公司的盈利预期，下调公司评级。在不考虑股指期货、融资融券的情况下，我们预计海通证券08年、09年、10年每股收益分别为0.49元、0.69元、0.87元；对应目前股价，动态市盈率为46.86倍，建议“持有”。

　　李群芳