宏观研究：2季度贸易顺差点评

　　海关总署10日公布6月份进出口数据，以下为简要点评：

　　6月份，我国出口1215.33亿美元，同比增长17.6％，进口1001.82亿美元，同比增长31.0％，当月实现顺差213.50亿美元。就整个季度而言，二季度出口3607.36亿美元，同比增长22.4％，较前一个季度提高1个百分点；进口3024.98亿美元，同比增长32.4％，较前一个季度提高3.7个百分点，二季度实现贸易顺差582.37亿，同比下降12.1％，较前一个季度加速下降1.2个百分点。

　　二季度进出口均出现加速上涨应该主要是由于进出口价格指数上涨所导致的，实际进出口在二季度很可能均有所回落。在扣除价格因素后，一季度，出口实际增长率为11.4％，而进口实际增长率大约为10.2％；而二季度出口估计回落到10.8％左右，而进口增长回落到9.4％左右。未来，随着国内外经济的减速以及需求的回落，实际进出口增长率很可能继续回落。然而受到大宗商品价格上涨的影响以及全球通胀水平的上升，进出口价格指数将继续攀升，并且使得进出口名义增长率继续维持较高的水平。

　　在进出口同时加速的同时，未来贸易顺差将继续不断萎缩的趋势。在大宗商品供应冲击的影响下，进口价格指数上涨远快于出口价格指数的上涨，从而表现为我国贸易条件的恶化以及顺差的收缩。就未来而言，大宗商品价格很可能仍然处在不断上涨的阶段，并且它对整个我国实体经济和国际贸易的冲击依然在不断的显现出来。在这样的背景下，贸易顺差也很可能继续加速下降。

　　安信证券研究所