三一重工(600031)：股票投资代价沉重

　　股票投资代价沉重2月以来三一重工的股价大跌，我们预计受公司股票投资亏损影响，2008年公司名义净利润同比下降6%。2007年公司股票投资收益超过了4亿元，但我们预计2008年将转为亏损1.67亿元。

　　应对中联重科挑战的同时，还面临着房屋营建市场的不确定性2007年，从收入增长和混凝土机械市场份额来看，三一重工的表现不及其国内主要竞争对手中联重科。我们预计这种挑战将在2008年持续。同时我们对2008年下半年混凝土机械市场需求前景持审慎态度，因房屋销售疲弱且货币政策从紧或将导致房屋营建增长放缓。

　　将2008年每股收益预测自1.57元上调至1.65元，2009年预测自1.84元下调至1.80元考虑到震后重建对需求的刺激和出口增长势头不减，我们将2008和2009年的收入预测分别上调8%和5%。虽然我们预计2008年公司名义净利润同比下降6%,但其主营业务盈利预计将增长34%/20%。

　　估值：目标价位自40.50元下调至27.00,维持“卖出”评级目前股价对应16.9倍的2008年预期市盈率和15.5倍的2009年预期市盈率。

　　我们的目标价位则对应15倍的2009年预期市盈率，较其国际同业高20%，以反映其国内市场增长更强劲，海外扩张更迅速。

　　分析师