二季度医药行业投资策略

　　医药板块兼具“政策倾斜＋刚性消费”特征，景气度高，需要重点关注。我们认为：医药行业作为高增长、流通比例已经高于市场1倍的行业，未来受大小非冲击的影响较小，这也是我们愿意给行业相对高估值的原因之一。我们充分考虑大盘系统性下跌风险，从谨慎性原则出发，本季度我们主要推荐成长性和防御性兼备却严重低估的投资组合：通化东宝（600867）、双鹭药业（002038）、浙江医药（600216）、同仁堂（600085）、华兰生物（002007）。行业持续高景气度，EPS仍可乐观。08年1-2月医药制造业行业景气度表现突出，在12个下游消费品中位列第二。行业持续高景气度提示我们对医药行业仍可乐观。医改方案可能要奥运之后才能推出，但政府的实际投入在08年初就已经开始（比如新农合的人均支出从40元提高到80元），我们认为医改推出的时间点不会影响政府对行业的投入，因而不会影响我们对医药股的评价。利润将加速增长，长期具有投资价值。医药制造业中观数据：08年1-2月收入、税前利润分别为960亿元、86亿元，分别同比增长30%、51%。税前利润率同比明显上升，毛利率上升说明医药做为高毛利行业具有较强的抵御通胀的能力。其次，行业本身有一个稳定的增长，医改还将带来外部增量（这个增量会持续到2010年）。从长期来看，医药行业是不错的选择。

　　徐青