株冶集团：硫酸与稀贵金属业务或将带来惊喜

　　收购集团稀贵金属和铅冶炼业务后，毛利润较高的铟金属回收业务和铅冶炼业务将有效的提升公司的毛利率，这也同样可以降低公司盈利对锌加工费和锌价的敏感性。

　　铅锌精矿产出有可能过剩，铅锌冶炼加工费有利于冶炼企业，但美元的持续疲软也使得基础金属价格大幅下跌的可能性减小，2008年铅锌价格有望窄幅波动。公司铅锌冶炼利润有望保持稳定。

　　受益于世界粮食减产和气候变化，化肥的紧缺使得硫酸价格在2007年大幅上涨，我们判断2008年硫酸价格仍将保持高位，同时由于公司硫酸产能2008年也将有增长，因此硫酸业务有望在2008年给公司带来较大利润。

　　铟价在我国出口限制政策和液晶面板复苏下有望走强，镉价在我国和印度对电池的需求下也有望保持坚挺。2008年稀贵金属业务有望带来较大利润。

　　公司07年受四季度锌价大跌造成较大亏损使公司业绩不理想。这种情况在08年应该不会出现。

　　公司主要风险是铅锌价格和硫酸价格的大幅下跌。同时电价的上涨也将影响公司利润。

　　我们预测公司2008-2010年的EPS为0.47元，0.49元和0.52元，公司未来12个月合理价格在9.40元-11.75元之间。公司现在股价为13.00元，投资评级为“观望”。

　　高远