商业银行：基本面有望转暖 投资环境依然不明

　　紧缩货币政策初步见效减小了央行主动调控的压力。M2、M1、M0同比分别回落了1、1.6、5.6个百分点；一季度人民币贷款增加13326亿元，同比少增891亿元。略超过季度信贷35％的上限目标，但增速明显放缓，均达到了年初央行的调控目标。

　　商业银行的盈利能力继续保持稳定。08年商业银行净息差水平第一季度同比增加了10个基点，这主要是由07年央行进行多次加息，在提高了贷款基准利率水平之后，银行选择了贷款向上浮动的比例提升所导致的，根据这个逻辑推测，商业银行今年全年的盈利能力不会有大的衰减。

　　在二级投资市场上，5月份商业银行面临以交行为首的首发限售股的解禁，而且解禁数量居多，且其股东数量较多，减持的动力和空间都比较大，这可能成为制约该股反弹的重大障碍。

　　总体而言，商业银行的投资价值依然存在，商业银行的生产经营环境有望转暖，只是投资时点的选择要经常关注指数的位置以及管理层对于股市治理的政策。

　　王耀柱