烽火通信：收入与毛利率上升促业绩提升

　　收入与毛利率提升，使公司主营业务利润提升较大公司主营业务收入同比增长22%，但公司毛利同比上升44%。其中光纤光缆业务收入同比增长56%，主要是新增合并了南京华新腾仓的报表。光纤光缆的毛利率同比上升了61.4%，目前达到了20%左右的水平与亨通和中天的毛利率基本达到一致，毛利率上升主要是华新的毛利率较高，同时光纤产能利用提高及规模效益降低了单位成本。传输系统的收入同比增长7%左右，毛利率同比上升20%左右。

　　公司投资收益大增，同时公司提高了资产坏帐准备率，坏帐准备基本抵消了投资收益，公司的盈利质量得到质的提高去年公司利用资本市场良好的发展机会，用闲余资金打新股获利上亿元的收入，但去年公司在新的会计准则下大幅提高了减值准备的计提，计提了1.26亿的资产减值准备，公司的资产和盈利质量得到了质的提高，为未来公司盈利增长奠定了坚实的基础。

　　未来公司盈利呈稳定增长趋势，年均复合增长率30%左右。

　　受行业需求快速增长的影响，公司业绩将呈稳定增长的趋势。我们给公司的估值在12-14元左右，维持持有的评级。

　　建议关注08年投资收益下降给公司业绩带来的负面影响。

　　李太勇