中国重汽：2007年的辉煌能否持续？

　　公司2007年销售收入大幅度增长的驱动因素在于作为重卡市场的强有力的竞争者，公司充分受益于行业的高景气度，2007年销量同比增长64％；产品结构得到优化，高端重卡HOWO的销售比重已经达到70％以上，导致07年公司产品ASP同比上升6％，达到213,406元。

　　公司2007年的净利润增速远远超过销售收入增速的原因在于期间费用占比由2006年的7％，下降到2007年的5％。规模效应导致期间费用被摊薄。

　　2006年的低基数效应。

　　公司在2007年的应收款大幅度增加352％，应收款占销售收入的比重由2006年的1％增加到2007年的3％。表明公司的销量的高速增长的同时，也承担了比较大的坏帐风险。

　　公司2008年1季度营业收入同比增长41％，而净利润同比仅增长22％，净利润增速远远小于销售收入增速，主要是由于并表范围内综合销售毛利率由去年1季度的13.7%，下降到今年1季度的10％。

　　由于大幅度涨价的影响在2008年2季度开始才得以显现，公司2008年1季度销售毛利率的下滑原因需要进一步考察。

　　公司在2007年收获了较高的盈利，这样的盈利水平是否可以持续，还需要观察公司在第二季度的市场表现。

　　秦绪文