东阿阿胶：品牌提升价值 营销改革实现成长

　　2008－2010年公司主营业务有望实现快速增长：阿胶块2007年以来出厂价已有较大幅度提升，我们预计2008年后价格维持稳定增长，量小幅下降而毛利率进一步提升，盈利能力增强。

　　复方阿胶浆提价幅度和提价空间不如阿胶块，但其受原料制约较小，市场容量更大，预计将出现量价齐升的局面。

　　自2006年新管理层上任后，公司经营逐步进入良性发展阶段：公司营销定位日益明确：阿胶块高端化，阿胶系列产品消费品化。

　　定价策略和渠道控制力日益加强：从公司2006年以来加大了提价的幅度和频率，销售并未受到影响，提价后并未出现销量大幅下滑，这些都说明了公司定价策略的成功和渠道控制力的加强。

　　2009年后新产品如阿胶补血颗粒、阿胶补血膏的市场开拓进展将影响公司的增长速度。

　　我们预测公司2008－2010年的EPS为0.602元、0.743元和0.885元，考虑其品牌中药的地位、权证发行的刺激因素等条件，我们给予买入评级。

　　风险提示：公司权证上市日期未定，公司开拓新产品存在一定不确定性。

　　黄挺，李敬雷