景兴纸业：产能扩张将推升业绩

　　由于原料上涨盈利能力下降，公司07年报低于预期，我们预计随着45万吨项目的投产，公司产能大幅增长将推动业绩。预计08-09年公司的主营收入将分别增长106.75%和增长22.56%，净利增长121.42%、40.57%，预计08-09年公司EPS分别为0.466元和0.655元，动态PE值分别为19.6倍和13.9倍。我们认为公司作为长三角地区箱板纸生产的龙头企业，产能在08年将实现翻倍；同时公司产品向下游延伸，积极开拓国内彩印包装市场；上游建设方面构建废纸收购渠道，“9.8万吨漂白浆”及配套“60万亩原料林”项目将提高公司的原料控制力。我们维持给予景兴纸业的投资评级：未来六个月内，跑赢大市。 　　

　　齐敏华