景兴纸业：产能释放将带动08年业绩大幅增长

　　45万吨高档牛皮箱板纸项目将进一步释放产能，粗略预计增加产量30万吨，随着成本的上升，箱板纸价格也有进一步提升的空间，除覆盖成本外，毛利率也会进一步回升。量价齐升将大大增厚公司业绩。 　　

　　公司计划大力发展依托覆膜彩印技术的新型纸箱产品，以加快产业链向下游延伸，提高盈利能力。 　　

　　计划形成15000万平米的覆膜彩印产能、16000万平米的彩印包装产能，也将成为公司08年的利润增长点。 　　

　　原材料方面，公司的主要原料为废纸和木浆，原材料占生产成本的平均比重为65.68%，07年，进口废纸和木浆的价格都出现了大幅上涨，从而对业绩上涨构成了较大的阻力。08年我们认为原料的这种上涨趋势仍将继续保持。 　　

　　我们认为，公司目前所处的箱板纸行业由于总体产能过剩，市场竞争激烈，加之未来两年上马新项目较多（玖龙08年200万吨，09年225万吨），行业发展不容乐观，洗牌或将开始。但由于公司是长三角地区龙头企业，区域优势明显，下游客户相对稳定，同时考虑到新项目的投产，业绩仍然有望大幅增长，预计公司08、09年的EPS为0.61元，1.18元，给予“推荐”投资评级。 　　

　　雒雅梅