思源电气：股东大会纪要 给予推荐评级

　　“人尽其才、业务定位明确和战略坚持”是公司07年取得优良业绩的内因；这三点集中体现于公司对管理团队的培养和信任、对细分市场和高毛利产品链条的战略布署和未来三项业务（GIS、大功率电力电子设备和变电站自动化）的强势介入。

　　“GIS、、大功率电力电子设备和变电站自动化”将成为09年始驱动公司业绩攀登新台阶的三大利润源泉：节能增效政策的全力推进提供了充足的市场容量和空间，新一代标准的变电站自动化研发有可能带来二次保护设备及自动化的技术性革命，这对公司的影响极其深远；管理层己明确洞察输配电行业发展方向，体现了细分行业龙头企业的战略眼光与魄力。

　　海外业务拓展为公司走向国际化打牢基础：己成海外事业部，并于报告期间获苏丹并联电抗器合同，未来海外业务拓展将集中于东南亚、中东及非洲等发展中国家和地区。

　　简要结论：预计08～09年全面摊薄后每股收益为1.84元、2.32元，对应25.5和20倍PE，考虑到输变电行业景气度延伸且受当前宏经环境影响较小，给予公司08年32倍PE，合理股价中枢为58.88元，首次“推荐”评级。