国信证券：降低医药板块估值预期

　　新快报讯 国信证券3月27日发布的医药行业研究报告称，医药股总是享受估值溢价，盖因医药行业收入增长总是高于GDP两倍的增速(从全球各国来看皆是如此)以及其弱周期性的特征。从2001年以来的PE溢价率实证分析看，2007年11月医药板块对大盘的溢价率降至7年来的最低值13%，触发了一轮跨年度行情。目前大盘PE约20倍，医药板块PE约30多倍，虽然从PE的绝对值来看，大盘和医药股都不算高(过去6年大盘PE均值25倍，医药股38倍)，但从医药股和大盘的相对比价来看，医药板块PE溢价率仍达50%，医药股能够脱离大盘走势演绎独立上涨行情的空间仍有限。

　　投资建议：降低板块估值预期，再次把握跌出来的机会。医药行业前景继续向上的趋势不变，维持“谨慎推荐”评级。目前较高估值溢价水平下，医药板块获取绝对收益难度增大，但仍可望获得相对收益。建议加强对个股的精选，关注成长确定的优质医药股在板块震荡中出现的机会。随着医药板块已经走过年初的普涨行情以及近期跟随大盘一起的快速调整行情，行情演绎将由板块“普涨”——“普跌”的惯性演绎后进而转向以下二类个股：一是2008年有望实现较确定、较快速增长的优质公司，如天士力（爱股,行情,资讯）、天坛生物（爱股,行情,资讯）、国药股份（爱股,行情,资讯）、双鹭、科华、恒瑞、康缘、康美、广药。二是2008年业绩出现拐点的潜力品种，如达安基因（爱股,行情,资讯）、长春高新（爱股,行情,资讯）、中恒集团（爱股,行情,资讯）。

　　(国信证券医药行业首席分析师 贺平鸽)