中国石油：2007年业绩符合预期

　　中国石油公布07年业绩：收入8350亿元，同比上涨21.2％；国际会计准则下的净利润1456亿元，同比上涨2.4％，每股0.81元，符合我们预期，但仅达到市场2～8％增速预期的下端。

　　鉴于油价攀升、可能的海外资产收购以及所得税下调，我们预计08年中国石油净利润增长16.6％。

　　虽然成品油价格受到控制，但目前估值依然很有吸引力，因此我们将对中国石油H股的投资评级从“审慎推荐”上调至“推荐”，12个月的目标价为13.06港币，有33％的上涨空间。分析显示目前股价仅包含了公司勘探生产业务的价值，目前买入可无偿享有其他业务。

　　对于A股，由于前期市场预期过高，07年业绩公布后对公司股价可能有冲击。我们维持之前的观点，就是中国石油A股在近期会跑赢中国石化A股，大盘下跌的时候比较抗跌，能够跑赢指数，但是绝对上涨空间也不很大。

　　相信前期股价调整已很大程度上反映了该公司潜在的不利因素，例如价格管制、成本上升、原油产量增速放缓以及资源税可能上调。由于通胀压力造成价格严格控制，因此近期上调成品油价格的可能性在下降。此外，我们认为上调资源税的可能性也在下降，因为炼油厂依然面临巨额亏损。中国石油很难获得政府的直接补贴，但可以在税费调整方面受益。我们的盈利预测没有考虑这些政策上的变动。