中青旅（600138）：业绩基本符合预期，维持增持

　　从各项具体业务来看：旅游服务业继续增长，未来将有所提速；乌镇旅游实现跨越式发展，未来有望继续快速发展，估计2008-2009年乌镇旅游净利将分别达到5700万元、7200万元；山水酒店业务经营稳定，2008年有望开始贡献较大净利，预计2008-2009年山水酒店将分别实现净利约3100万元、5600万元；风采科技平稳经营，仍将为公司重要利润来源之一，但未来政策调整风险尚存，预计2008-2009年风采科技贡献的权益利润将达到6000万元、6300万元；房地产业务进展顺利，未来仍将带来可观的利润贡献，预计2008-2009年将分别实现净利约7800万元、8100万元；中青旅大厦物业经营情况良好，未来将稳定增值。

　　维持增持评级。我们维持2008-2009年EPS0.74元、0.95元的盈利预测。目前的股价为30.47元，对应的动态PE分别为59倍、41倍、32倍。应该说，目前估值已基本合理，但考虑到奥运会及未来公司存在的良好成长性等因素，我们仍维持“增持”评级。

　　陈海明