2008年A股市场是否要注定负收益

　　对今年的行情，我一直不是看得太悲观。当然，去年下半年最跑火的几大行业已是长久不看好，特别是中央经济工作会议之后，经济转軩必然要给这些行业带来负面影响；但对着农业、环保等几大行业，还是认为确实有投资的机会：国际农产品价格的持续攀高，国内环保行业产值的愈做愈大，都会带来好的商机。进入2008年之后，创业板推出的时间表也渐渐定下来，创投股也开始受到资金追捧，其间虽说难免有概念炒作的意味，但其中也许不乏有公司真正从风险投资中获得厚利。所以，整体来讲，我属于偏乐观的一类。

　　近日，把上证指数的年线作了一下分析，结果倒是把自己给吓了一跳：莫非，今年的年线注定要收阴？市场年收益为负？！

　　我的分析方法也很简单，把股市视为收益的市场，因为长期来看，经济是持续增长的，而股市作为对经济的反映，其长期收益自然应该是正的。但是，由于实体经济以外的原因，如资金、市场情绪、政策等，股市在反映经济状况时不会是简单的一一对应的关系，有时会反映过头，有时会反映不足，当然还会遇上负增长的年份，但长久下来，其平均收益应保持为正。于是，我以1993年上证指数收盘点位为基数(因为这一年交投明显开始活跃)，考察从1994到2007的收益情况，得到如下数据：

　　计算来下，14年的平均收益率为21.51%。而这14年GDP的平均增速为9.24%。即使考虑到市场对资源的优化配置，年均收益高达GDP年均增速的两倍也显得有些过头，如果下降到1.5倍的关系，则21%的年均收益率有降下来的必要，这样，今年A股收益为负的概率便大为增加。

　　从以往统计数据看，国内股票市场表现往往还有上升时间短、调整时间长，上升较为急促、幅度大，下跌过程相对平缓但漫长等特点。历史上，年度最大跌幅也就在22%的水平；截止本周四收盘，今年上证指数下跌幅度已达24.5%，已小幅度超过历史上最大跌幅，从全年的水平量度，跌幅应该差不多了。当然，也不排除年线收出下影线、甚至长下影的可能，这意味着今年全年存在着大幅振荡的可能，一定程度上可以参照1994年的情形。

　　从月线的角度分析又有新的景致：处于上升周期的时间长于处于下跌周期的时间，但即使这样，上升急促的特点还是保留，在保持向上升势的时候，一次过快的上升仍需要数倍的时间来消化。具体来现阶段，对于2006年6月以来29个月的升势，目前又到了一个修复、消化的时期。

　　这样的分析结果与笔者今年长时间持有的观点大相径庭，但从概率的角度看，今年负收益的可能性确实非常大。虽然有些不愿接受，但我们不得不重视！这样一来，笔者感觉今年在A市场沙里淘金的必要性大减。市场是对称的，也许，股票市场的负收益会对应另一个正收益非常突出的市场，比如，期货市场。逐利的资金是不是应该换个地方玩玩？

　　(作者系大型财经电视节目《交易日》首席评论员)