烟台万华：产能扩张推动公司业绩继续快速增长

　　产能扩张推动公司业绩继续快速增长2007年公司业绩的快速增长重要得益于公司宁波16万吨MDI项目的达产。由于MDI产量增加，公司营业收入增长了57.77%。另一方面，由于产品价格上涨，产品价差扩大，再加上投资收益和财政退税款分别增加了13400.23万元和10798.17万元，致使公司净利润增速快于营业收入增速。预计2008年、2009年公司产能预计将保持20%的增长速度。

　　MDI价格有所走弱整体上看，MDI市场形势2008年不如2007年。2008年，上海联恒24万吨装置开始稳定运转，同时拜耳35万吨装置也将投产，还有日本NPU20万吨装置也将投产，并主要供应中国市场，2008年亚太市场产能将超过80万吨。产能集中释放将增加市场压力。

　　业绩预测与评级预计2008、2009、2010年公司每股收益分别为1.30元、1.54元和1.64元。按目前股价计算，公司2008年动态市盈率为32.02倍，与目前绩优公司的平均动态市盈率水平基本相当，给予持有评级。

　　风险揭示目前，MDI价格有所走弱，如果价格出现大的下调，公司业绩将受损。

　　曹新