房地产行业：高通胀下将再显地产投资机会

　　1、旺盛的需求仍将是行业基本面向好的主导因素，供需矛盾仍将持续，在浓厚的观望气氛逐步消化后，房地产投资价值或将再次显现。

　　2、房价走势扑朔迷离，但仍将维持高位运行。尽管部分城市2007年下半年（主要是第四季度）房价出现明显回调，但从全年看全国各地房价涨幅巨大。在供不应求的大环境下，房地产价格下跌空间有限。

　　同时，房地产兼具消费品与投资品双重属性，高通胀背景下房地产的投资属性可能再次放大。

　　3、不能提高有效供给总量的调控，对于缓解供需矛盾实质性作用并不大。对于开发商的信贷紧缩可能会导致房地产企业面临资金困境，延缓开工面积，后续新增商品房供应将会受到影响，间接加剧供需矛盾；而对于购房者的房贷限制，则延缓有效需求。有效供给的减少与有效需求的延缓累积将成为房地产市场趋稳后房价上涨的动力。

　　4、对于房地产业“拐点”的判断：房地产带有较强的区位特性，我们认为局部区域房价的理性回调，是不是中国整体房价的拐点尚需时间检验，而房价拐点并非行业拐点判断的唯一标准。中国的城市化尚处于加速发展的上半场，从中长期的视角看我国的房地产业尤其是住宅产业，其成长性勿庸置疑，旺盛的需求将是推动中国地产持续繁荣的强大引擎。

　　5、投资建议：对于房地产行业，我们仍然维持推荐评级；但房地产股的良好表现仍需要房价趋稳与房地产交易量回升的支撑，建议投资者逢低战略性买入优质地产股，重点推荐公司：万科、保利地产。

　　邹文军