皮海洲：新股发行上市成为股市泡沫加工厂

　　长期以来，我国股市的市盈率给人留下的印象，那就是一个字“高”。在牛市里自不必说，动不动就是五六十倍甚至是六七十倍，就算是经过了四年多熊市，大盘跌幅达到55%左右的2005年上半年，我国股市的市盈率仍然要高于西方发达国家的股市。而导制我国股市的市盈率长期居高不下的罪魁祸首则是新股的发行与首日上市。为什么要这样说呢？ 　　

　　新股发行的市盈率太高。长期以来，我国的新股发行市盈率要远远超过别的国家。一些股市成熟的西方国家，新股发行往往只有几倍或者十几倍的市盈率。而我国的新股发行市盈率动不动就是三四十倍，最高的时候甚至达到过98.67倍(中国远洋)。就是近日发行的中国铁建，其市盈率也超过了30倍。 　　

　　新股首日上市涨幅离谱，大大抬高了新股上市后的市盈率。最明显的例证就是臭名远扬的中国石油了。尽管它的发行价市盈率只有22倍，然而，它首日上市的定价却是一点也不含糊。它以令人难以置信的天价48.6元开盘，收盘价为43.96元。如果按开盘价和收盘价分别计算，则涨幅高达191%和160%。对于这样权重的大盘股，首日上市出现如此巨大的涨幅，确实是世上罕见的奇迹。对于一些小盘股更不必说了，如果上市当天涨幅没有达到150%左右，那股价就算是定位合理了。 　　

　　上市公司的推波助澜，也起了不可忽视的作用。在机构投资者对新股发行询价区间确定以后，相关上市公司完全可以按询价区间的下限确实发行价。然而，这时候，我国上市公司圈钱的本质就暴露无遗，它们全部是按照询价的上限来确定最终的发行价，也就是30倍市盈率发行。 　　

　　过高的新股发行市盈率以及随后的疯狂上市，迅速吹大了新股上市后的泡沫，给我国的股市留下了巨大的隐患。2007年底，我国的沪指之所以从6124点飞流直下4778点，中国石油的天价上市后的迅速大幅下跌居功至伟。而要彻底改变我国新股发行与首日上市，成为制造股市泡沫的加工厂的印象，就必须采取一些相应的措施。 　　

　　首先，规定上市公司的发行市盈率。对于一般的新股，可以规定发行市盈率为20倍以内。对权重大盘股，则可以规定其市盈率为15倍以下。对于小盘股，则可以规定其发行市盈率不超过25倍。 　　

　　其次，规定新股上市首日的涨幅。大盘股不得超过50%，而小盘股不能超过100%。 　　

　　其三，规定大盘股发行的数量比例。权重大盘股新发行的股本数量最少要达到发行后总股本的10%，其他股票要达到30%以上。 　　

　　总之，只有采取切实有效的措施，才能彻底摘掉新股发行与上市成为制造股市泡沫加工厂的帽子，从而也帮助我国的股市早日摘掉高市盈率的帽子。