皮海洲：发展机构投资者需要注意几个问题

　　皮海洲

　　不久前，在深圳市举行的第六届中国证券投资基金国际论坛中，中国证监会主席助理姜洋代理中国证监会主席尚福林发表演讲。尚福林的演讲稿称，必须进一步推动机构投资者发展壮大，必须不断提高机构投资者的整体质量，并具体提出了包括“继续强化市场基础，为机构投资者队伍持续发展壮大创造有利的环境”在内的五点建议。

　　应该说，在最近的几年里，在“超常规发展机构投资者”的旗帜下面，A股市场上的机构投资者队伍有了飞速的发展壮大。不仅社保基金、QFII、保险资金相继进入A股市场，而且，包括投资基金在内的这些主要投资者的规模也是明显扩大。根据中国证监会提供的数据，目前我国基金行业资产管理规模已由两年前的5000亿急速扩展至3万亿的规模。而截至10月末，在保险资金运用余额中，股票、股权投资和证券投资基金所占比重达到26%，按10月底保险业总资产2.9万亿元计算，保险资金入市金额达到7500亿。

　　机构投资者的发展壮大，对于中国股市的做大做强无疑有着决定性的意义。而且，中国股市的进一步发展，同样需要机构投资者的进一步发展壮大。因此，尚福林演讲稿中强调“必须进一步推动机构投资者发展壮大”，对于中国证券市场的发展来说，显然是有着积极意义的。

　　不过，进一步推动机构投资者的发展壮大，有这样几个问题是需要引起注意的。

　　第一，机构投资者的发展要与证券市场的发展相匹配，不能脱离证券市场的发展而盲目发展机构投资者。发展机构投资者的目的是为了维护证券市场的稳定，但机构投资者进入股市，当然需要有合适的投资品种。比如，当前的机构投资者大多把蓝筹股作为最主要的投资对象。但由于目前市场上的蓝筹股数量有限，因此，在监管部门大力发展投资基金的情况下，投资基金纷纷扎堆在蓝筹股中，从而造成蓝筹股泡沫的出现，造成股指泡沫的出现。并成为最近一个时期市场上的主要风险之一，成为市场上最主要的不稳定因素。

　　第二，发展机构投资者不能损害中小投资者的利益。党的十七大明显提出“国家将创造条件让更多群众拥有财产性收入”，要贯彻这一精神，就必须要切实保护中小投资者的利益。但从过去的情况来看，在机构投资者与中小投资者之间，监管部门往往是把利益向机构投资者倾斜，甚至牺牲广大中小投资者的利益。如现行的新股发行制度就是牺牲中小投资者利益而向机构投资者进行利益输送的典型。因此，在再次发展机构投资者的同时，这种损害中小投资者利益的事情再也不应该继续下去了。

　　第三，发展机构投资者不能放松对机构投资者的监管。既不能放任机构投资者违法违规，也不能在对机构投资者监管的问题上只打雷不下雨。在这个问题上，尤其是在对待投资基金的监管过程中，过去存在着一些不好的做法，但愿这样的事情不要一而再地重复下去。

　　第四，发展机构投资者要切实把好机构投资者的质量关。尤其是在投资基金的发展问题上，不能片面强调基金的发展规模，更要强调投资基金的理财能力。对于那些理财能力平庸的基金公司，应限制甚至杜绝其新基金的发行，以切实对广大的投资者负责，对证券市场的健康发展负责。