银河-Ｇ煤气化（000968）：煤炭增产，业绩将逐季增长

　　目前煤气化股份公司业务包括煤炭生产和销售、焦炭生产和销售、煤气生产和销售。公司是全国第一个煤炭深度加工、综合利用示范性企业。

　　 从目前公司煤矿情况看，现有煤矿产能增长已经接近极限，公司未来煤炭业务增长将主要来自公司整合地方煤矿形成的新产能，和公司2006年底将开工的龙泉矿。从目前焦炭行业情况看，2006年第一季度是行业低谷，第二季度行业开始回暖，下半年行业产品价格有望进一步回升，预期随着焦炭行业回暖，价格回升，公司业绩有望逐季度提升。

　　 2006年一季度由于煤炭生产因为安全整顿和焦炭价格处于底部，亏损-0.082元，但随着煤炭生产恢复正常，焦炭价格回升，公司1-4月份利润总额已经实现盈利1020万元，预期公司上半年业绩在0.15-0.17元之间，下半年如果焦炭行业继续保持回升态势，预期公司全年业绩在0.55-0.60元水平，保守估计应该在0.50元。

　　 市场对公司估值基本上是按照煤炭股进行估值，而目前市场给予煤炭股的估值水平是10-12倍市盈率，由于公司是一家煤、焦、气、化一体化的煤炭资源综合利用企业，因此，公司股票估值不能完全按照煤炭股进行估值，公司估值水平应该高于煤炭股的估值水平，考虑到公司未来的成长性和治理结构的改善，其合理估值水平应该在15-16倍。

　　 考虑到焦炭行业复苏和未来公司煤炭业务规模的扩张，公司未来业绩将快速增长，而公司股价被市场明显低估，故将公司评级由“增持”调升至“买入”评级……

　　肖汉平