金风科技：分享千亿风机设备商机

　　在石油等能源价格屡创历史新高、环保压力日益加大的背景下，以风力发电等为代表的清洁可再生能源获得了快速增长。 近 10 年来，全球风电累计装机容量年均增长率接近 30%，中国近 3 年产量年均增长率更是超过了 70%。 由此催生了一个庞大的风电设备市场， 各路资本纷纷进入这个前景广阔的朝阳行业。

　　中国最大、 世界第十的风电设备制造商———金风科技(002202)正是其中的龙头企业之一， 此次发行上市，更将助其御风飞扬。

　　产业链完整的风机龙头

　　经过几十年的发展，风电已经形成了一个相当成熟的产业链，包括零部件制造、整机制造、风电场工程建设及风电场运营四大环节。而金风科技主营业务为大型风力发电机组的开发研制、 生产及销售，中试型风力发电场的建设及运营，覆盖了风电产业链的中下游环节。

　　在风电机组环节， 金风科技采用了两头在内(研发、市场)、中间在外(配套零部件加工)的高效率低风险经营模式， 在掌握风力发电机组核心技术与知识产权的前提下，利用创新能力与成本优势， 成为国内行业领先企业。

　　金 风 科 技 的 产 品 主 要 有600KW、750KW、1.5MW 等系 列 风力发电机组， 正在研制的产品有1.5MW 部分新机型、2.5MW、3MW、5MW 系列风力发电机组。

　　风电设备行业技术含量高，企业间的竞争主要是自主知识产权的竞争。 为此，金风科技建立了比较完备的技术开发体系，在新疆和北京设立了技术研发中心，并在世界风电技术最发达的欧洲设立了研发分部，建立了国际化的合作网络。

　　截至目前， 金风科技已获得技术专利10 项，申报技术专利 13 项；并主持起草了2 项国家风电标准、1项地方标准， 正在主持起草和参与制定5 项国家标准。

　　作为国家大型风力发电机组“863”项目及国家“九五”、“十五”、“十一五”科技攻关项目的重点承担单位，金风科技承担了“十一五”国家科技支撑计划 “大功率风电机组研制与示范” 项目的3 项课题。 其中，金风科技的1.5MW 风力发电机组已通过国家“863”项目验收，已于2007 年批量进入市场。

　　凭借雄厚的技术实力， 随着中国风电市场的高速成长， 金风科技的收入与利润也呈现了跳跃式增长。2004 年至 2006 年，金风科技营业 收 入 分 别 为24486.36 万 元 、50552.72 万元、153028.29 万元，同比分别增长了106.45%、202.71%，连续3 年实现收入平均增长 100%以上。其中，风力发电机组收入分别为24058.92 万元、49773.80 万元、151423.46 万 元 ， 占 比 分 别 为98.25%、98.46%、98.95%。

　　同期，金风科技净利润分别达到4215.73 万元、11229.88 万元、31962.39 万元；每股收益高达 1.31元、1.60 元、3.20 元；净资产收益率分 别 达 到64.04% 、70.90% 、70.17%；毛利率则分别为 25.50%、27.37%、30.35%，逐年稳步提高，在全球风电设备巨头中处于领先位置。

　　2007 年上半年，金风科技实现主营业务收入57122.82 万元，风力发电机组收入55955.54 万元，实现净利润12833.37 万元，毛利率达到31.29%。

　　由于我国风电场建设的周期大多是年初开工，年内建设，年底竣工投产； 风力发电机组的生产周期及销售收入的获取基本上也与风电场的建设周期一致， 风力发电机组产品基本上是年初开始进行生产安排，年内进行生产制造，年底前交付业主使用，获得销售收入。 因此，金风科技的销售收入及货款回收主要集中在每年的第四季度， 存在明显的季节性特征。 而根据已经签订的销售合同，金风科技2007 年仍将保持100%的增长。

　　借助中国市场的高速发展，2006 年，金风科技进入全球新增装机容量市场占有率前十名， 市场占有率为2.8%。 而且，由于金风科技的价格优势， 同比国外产品价格约低15%左右，在国内风电设备市场增长更为迅速， 成为当之无愧的行业龙头。

　　2004 年至 2006 年， 金风科技占国内市场份额分别为20.13%、26.37%、33.29%， 占内资企业风电机组市场份额更是达到81.65%、89.67%、80.81%， 不仅遥遥领先于其他内资风电厂商， 更逐步赶上并超越了国际风电巨头在国内的市场份额。

　　风机行业发展空间巨大

　　作为可再生能源中技术最为成熟的风力发电，近10 年来全球风电装机容量的年均增长率近30%。 近3 年来， 中国的风电装机年均增长率更是超过了70%，成为全球风电增长最快的市场。

　　风电行业在当前全球能源短缺、环境污染形势日趋严峻、对节能减排的要求不断增强的背景下，已逐渐成为一个发展空间巨大的朝阳行业。

　　据测算，中国陆地可以安装14亿千瓦的风力发电装备，如果考虑海上，资源总量将达到20 亿千瓦以上，风能资源为德国的5 倍、印度的30 倍，但目前的装机分别为后两者的1/8/、1/2.5。

　　从2005 年开始，我国加快了风电发展速度，不断出台各种扶持政策，促进风电产业发展。 目前，国内包括金风科技在内有20 多家企业陆续进入到风电设备生产领域，并逐步取代了外国企业在国内的市场份额。

　　截至2006 年底，我国大陆共建成风电场91 个， 安装风电机组3311 台， 总装机容量为 2596MW，排名世界第5 位、亚洲第 2 位，但仍仅占陆地可利用风能的的0.19%左右，未来发展潜力十分巨大。

　　同时，截至2006 年底，我国风电装机容量为2596MW， 占国内总装机容量的0.3%。按照国家发改委的要求，“十一五”期间我国将鼓励风电等新能源发电，以加大清洁能源的比重。 预计到2010 年、2020年，我国风电装机容量将分别达到5000MW、30000MW，占比分别达到0.6%、2.5%， 将分别为 2006 年的1.93 倍、11.56 倍。

　　鉴于目前国内风电设备产业大幅落后国外企业，以及考量后续的升级及维修问题，2005 年发改委提出《关于风电建设管理有关要求的通知》明确规定：风电设备国产化比率要达到70%以上，不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设，进口设备海关要照章纳税，此通知为国产风电设备厂商提供了庞大的市场空间。

　　业内人士认为，按照发改委的要求， 以2020 年风电装置容量30000MW 为目标，若设备国产化率能得到有效执行，这就意味着将是一个高达1100 亿元的风电设备市场，这对于占有内资企业风电机组市场80%以上份额的金风科技而言无疑是一个巨大的蛋糕。

　　风力发电机组整机制造进入壁垒较高，从进入到形成稳定的批量生产能力的时间较长，生产能力的扩大比较缓慢，而且先行的整机制造商已与零部件供应商结成了战略合作伙伴，稳定的订单占据了一定的制造资源，给后来的整机厂进入市场带来了一定的困难，因此形成了暂时的市场供不应求的局面。

　　预计2010 年以前，我国风电机组市场供给的增长总体上将落后于需求的增长， 金风科技等行业领先厂商有望继续保持相对较高的利润水平。2010 年以后，随着风电制造技术的不断发展， 成本也会有所下降， 同时风电设备制造行业的规模效应明显、行业竞争集中度高，技术成熟、经营模式灵活、综合实力强、销售规模大的企业仍将会保持一定的利润水平。

　　优势确保盈利高速增长

　　目前， 在国内风电机组市场供不应求的形势下， 金风科技的生产能力已不能满足市场的需求， 此次发行募集资金，正是其扩大产能、保持领先优势的契机。 而在领先的经营模式优势、技术优势支持下，金风科技的收入与盈利水平仍将保持持续、稳定的快速成长。

　　从世界著名风电机组制造企业的经营模式来看， 部分企业既有风电机组开发制造， 又有自己的风电开发公司。 其风电开发公司开发建设风电场， 再将风电场出售给投资者。

　　目前， 国内外资本市场拥有众多期望进入国内风电领域的非风电行业投资者， 由于缺乏风电投资经验，难以控制风电场投资风险。为适应这一市场需求， 金风科技借鉴世界著名风电机组制造企业的成功经验，组建了北京天润，专门从事风电场开发销售业务， 以构建新的盈利模式， 并带动公司整机制造业务进一步发展，这一盈利模式的创新，已成为公司保持盈利连续性和稳定性的重要支撑。

　　风电机组制造是技术含量很高的装备制造业。近年来，机组大型化和产品更新快速化是风电机组行业的两个基本特征。 持续不断地推出符合市场需求的新产品， 是企业保持持久竞争优势的关键， 而领先的技术优势就是金风科技获得持续竞争优势的关键。

　　目 前 ， 我 国 风 电 机 组 仍 以750KW 为主，但根据国家发改委规划， 我国未来的风电新增装机将以1.5MW、2MW 机型为主，1MW 以下机型所占比重将逐渐降低。因此，金风科技等少数具备1.5MW 以上机型生产能力的企业将具有更强的市场竞争力。

　　金风科技紧跟国际风电发展趋势， 主要产品从前3 年的 600KW、750KW 为 主 过 渡 到 现 在 的 以750KW、1.5MW 为主的格局。 并按照“生产一代、储备一代、开发一代”的原则，在原有600KW、750KW 机组的基础上，成功研制了1.5MW 直驱型风力发电机组， 正在研究开发2.5MW、3MW 风力发电机组， 开展5MW 风力发电机组开发的前期工作，以实现产品的系列化。

　　在过去的6 年，金风科技净利润复合增长率超过100%， 保持了极强的盈利增长能力。 而目前，国内风电机组市场供不应求，公司已签订了大量销售合同，但现有生产能力已经无法满足需求，如不能及时扩大产能，公司高成长将难以持续。

　　此外，截至2007 年 10 月，金风科技已签定MW 级风电机组订单近600 台， 已中标并正在洽谈合同的近500 台，而公司 MW 级机组的现有生产能力只有100 台， 公司MW 级机组制造环节出现瓶颈，产能不足的矛盾十分突出。

　　为此，金风科技拟发行5000 万股，募集资金即主要用于产能建设﹑产品研发以及风电场开发销售三项目。其中，产能建设项目拟投资募集资金9.88 亿元增资北京金风等 3家子公司，建设年产(单班)100 台、200 台、300 台 1.5MW 风电机组基地。

　　上述项目投产后， 金风科技将增 加 产 能 单 班900MW、 双 班1800MW 的生产能力， 将大大缓解公司产能不足的局面， 而产品研发项目及风电场开发项目也将保持公司盈利的连续性和稳定性。

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