上证指数跌穿5500点以及深证成指跌穿60日均线后，均出现技术性反弹。中国石油（爱股,行情,资讯）的探底反弹对深沪股指可谓功不可没，那么中国石油在目前扮演什么角色呢？结构性调整中我们需要关注什么？

　　中石油的调节作用

　　中国石油成为蓝筹股短期走势的风向标，而这个风向标令深沪股指的调整更明显，主要还是因为估值的因素。目前整个A股市场处于高估值状态，按07年业绩预测接近45倍的市盈率，但相对道琼斯工业指数的16倍、香港恒生指数20倍以及国企指数30倍来说实属偏高。虽然格林斯潘、李嘉诚先生等纷纷指出A股泡沫，但在新基金建仓的惯性趋势下、在持续新入市的散户资金推动下，而A股市场一直缺乏有关“泡沫”的明确定位标准，因此A股持续上涨。直到亚洲最赚钱的企业、占深沪股市第一权重股的中国石油上市，其48.6元的高价让机构们望而却步，即使在40元附近仍然有机构席位大举卖出，中国石油带来挤压泡沫的作用。

　　自7月6日起动的蓝筹股行情中，做多的主线之一是上市公司谁最赚钱、谁的权重越大，则机构关注度越高，而中国石油无疑是其中的龙头。龙头股的高开低走无疑压抑了其他一线蓝筹股的表现，由此而带动股指下行。从另外一个角度来看，似乎蓝筹股泡沫破裂了，但实际上这种没有强烈效应的调整不算破裂。首先，近一个月以来，率先下跌的基本上是5.30暴跌中反弹乏力的题材股，这是题材股泡沫的持续挤压。其次，在建行和中国神华（爱股,行情,资讯）上市前后，部分二线蓝筹股也出现主动下跌，这是蓝筹股的挤压行为。现在，中国石油下跌所挤压的是一线蓝筹股的排序。总体来看，虽然深沪股指上涨中出现了泡沫，但市场本身在自我调节中，经过由三线股到一线股的调整周期，市场高估值状况得到一定程度的缓解。

　　资金回流超跌蓝筹股

　　目前市场的状况是三线股止跌小幅反弹，这并不能成为主流，但对市场带来一定做多信心。一线股走势分化，如招商银行（爱股,行情,资讯）、万科等继续盘升，而宝钢股份（爱股,行情,资讯）等调整明显，一线蓝筹股能否调整完毕还要视中国石油能否止跌，而中国石油短期内反复探底、筑底还需要时间，所以，传导到深沪股指的表现则是调整中有反弹。值得关注的是部分二线蓝筹股，经过建行、中国神华的挤出效应后，其股价也出现超跌和错杀现象。随着原油期货价格创出新高97美元，以及伦敦基本金属价格全线上涨，煤炭、有色金属板块在周三的深沪股市技术性反弹中表现强劲。而人民币汇率将随着中国加息预期以及美国减息趋势而更加明显升值，金融类以及房地产板块和航空股均可从中收益，而航空板块超跌后的反弹催化剂将是每次人民币升值创新高的预期。

　　短期来看，A股市场经历了一次挤压泡沫的过程，各个板块都经历了一次调整，技术性反弹的力量在积蓄。不过，不明朗因素仍然压制反弹的空间和时间，首先，对宏观调控的预期，包括加息、取消利息税等；其次，港股直通车以及大盘股扩容带来的资金分流问题；再次，估值压力缓解问题。最后，股指期货推出时间表的预期。在系统性风险没有解除的状态下，市场呈现的是局部行情，并带有很强烈的超跌反弹现象。