■唐山 董振铎

　　中国股市具不具备价值投资的土壤？我想很多读者都会给出一个否定的答案，因为现实确有不少让人沮丧的地方。但一位朋友在MSN上的提醒还是使人振奋：从去年8月至今，万科已经涨了7倍多！犹记曾几何时，“买万科的房，不买万科的股票”成为股市中的一句谑谚，如今万科的股票也蒸蒸日上，主持人愿意将这种现象的出现，视为如今仍然非常贫瘠的价值投资土壤发生良性变化的一株新苗。———主持人

　　“价值投资”是一个主题，一面旗帜。官方提倡，市场弘扬。可我却总也读不懂它的概念要领；在实践中，它留给我的，除了模糊的概念和可操作的难度之外，就只剩下越来越沉重的怀疑———

　　其一，管理层真的在提倡吗？未必。从近100倍市盈率的新股发行，到已经失真的泡沫指数（沪综指）；从对上市公司分红随意性的不闻不问，到极富投机性的权证的推出及创设……这些现象的发生和出现，难道没有体制、机制上的原因吗？如果上梁正，下梁还会歪吗？

　　其二，市场是真的在弘扬吗？也未必。就我所知，我身边的大多散户买入股票时多以安全边界宽广的绩优增长股为首选。但是，大凡散户云集的股票，业绩再好，市盈率再低，如果主力不把我们扫荡干净，这些股票的股价就一直低迷，而我等中小散户也别指望从上市公司分红中获得什么理想的盈利。

　　其三，我们的股市是一个充斥着“模糊”的地方。长、中、短期的时界如何划分？具备哪些条件才算蓝筹股？概念非常模糊。如何才算“过度”投机？其判断标准也是随心所欲，1500点时就有“专家”说“过热”了，到4000点的时候反而都大谈“价值”了。价值股涨到顶部还有投资价值吗？我一贯认为“股票无优劣，位置有好坏”。绩优股与成长股、题材股之间，难道就只是投资和投机的泾渭分明，没有联系？

　　其四，价值股应具备一个中长时段内相对稳定的属性。而我们的市场呢？曾几何时，“煤改油”曾被市场认定为前途无量的“朝阳概念”而趋之若鹜近期。同样还是这个“煤改油”，一下子因“耗资巨大，耗能较大”，成为政策调控的众矢之的。这样瞬息万变的“价值投资”，与投机何异？

　　其五，对投资者来说，既然只有“赚钱才是硬道理”，那么，到底是言行一致崇尚价值投资的人赚钱多，还是认准价值投机的投资者赚钱比例更大？其实，一些隐匿在价值投资旗帜背后的风险同样令人恐怖。就说资产注入和整体上市，这应属近期市场弘扬“价值投资”的典型主题吧？我所在的企业上市时，老老实实地按照上级指示，选出1/5的优质资产上了市，留给集团公司的自然是相对的“垃圾”。这样的资产注入和整体上市，是价值投资还是风险陷阱？

　　在如是这般的市场实践指引下，所谓的“价值投资”甚至是一种虚伪。说得好听一点，“价值投资”是我们股市上一面正在缝制中的旗帜。目前的管理水平离它耸立在股市地平线上的日子，依我看，还远远“没有时间表”呐！

　　贵刊搞这次征文活动，好！好就好在她或许是一次涤荡我们股市中诸多似是而非的“民间运动”，哪怕仅仅是发出我们微弱的声音。正本清源总比浑浑噩噩更值得珍惜吧！（作者为某上市公司职员）